Cổ phiếu Marvell giảm 40% năm nay: Có phải cơ hội đầu tư AI?

Điểm nổi bật:

• Marvell giảm 40% trong năm nay do lo ngại mảng trung tâm dữ liệu.
• Cổ phiếu giao dịch ở mức P/E khoảng 25 lần năm tài chính 2026 và 20 lần cho năm 2027.
• Mạng kết nối tốc độ cao và ASIC chuyên dụng là thế mạnh trọng điểm của công ty.
• Định giá Marvell hấp dẫn so với đối thủ lớn như Nvidia, mở ra cơ hội đầu tư AI tiềm năng.

Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) vừa công bố kết quả quý II ấn tượng với doanh thu đạt 2,0 tỷ USD, tăng 58% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, triển vọng thận trọng cho mảng trung tâm dữ liệu đã khiến cổ phiếu giảm gần 12% trong giao dịch sau giờ, cộng thêm mức giảm 30% đầu năm, tạo áp lực lên niềm tin của nhà đầu tư. Hiện cổ phiếu giao dịch ở mức khoảng 25 lần thu nhập ước tính năm tài chính 2026 và 20 lần năm tài chính 2027. Với dự báo doanh thu tăng 43% cho năm tài chính 2026 và 19% cho 2027, định giá này có vẻ hợp lý. Tuy nhiên, tính không ổn định trong đơn hàng khách hàng và cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực phần cứng AI đặt ra rủi ro.

Một số trở ngại

Kết quả quý II cho thấy doanh thu thuần kỷ lục 2,0 tỷ USD, lợi nhuận ròng Non-GAAP đạt 585,5 triệu USD, tương đương 0,67 USD mỗi cổ phiếu đã pha loãng. Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 69% lên 1,49 tỷ USD nhưng thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích. Ban lãnh đạo dự báo doanh thu mảng này sẽ đi ngang trong quý III và hồi phục vào quý IV, phản ánh sự "thất thường" trong đơn hàng từ các khách hàng hyperscaler.

Các xu hướng ảnh hưởng bao gồm việc trì hoãn chip AI thế hệ tiếp theo của Microsoft, khi Maia 200 bị hoãn đến năm 2026, còn Braga-R và Clea đến năm 2028 do thay đổi thiết kế. Điều này tạo áp lực lên Marvell, nhà cung cấp linh kiện quan trọng cho các chip này. Bên cạnh đó, Amazon Web Services (AWS) đang mất thị phần vào tay Microsoft Azure và Google Cloud, làm tăng sự bất an về đường ống đơn hàng, vì AWS cũng phụ thuộc vào Marvell cho chip Trainium AI.

Cơ hội của Marvell

Marvell bắt đầu tham gia thị trường AI với giải pháp kết nối tốc độ cao cho trung tâm dữ liệu, bao gồm kết nối quang và điện, đáp ứng nhu cầu xử lý song song lớn và truyền dữ liệu nhanh. Động cơ tăng trưởng chính là ASIC chuyên dụng cho AI, tối ưu hóa chi phí, tiêu thụ điện năng và hiệu suất cho từng khách hàng hyperscaler.

Các tập đoàn lớn đang đổ hàng tỷ USD vào hạ tầng AI. Amazon dự kiến chi đến 105 tỷ USD cho đầu tư tài sản cố định năm 2025, trong khi Microsoft, Alphabet và Meta lần lượt là 80 tỷ, 75 tỷ và 72 tỷ USD, phần lớn dành cho GPU từ Nvidia. Tuy nhiên, nhà đầu tư sẽ yêu cầu tỷ suất lợi nhuận, khiến các công ty thận trọng hơn trong chi tiêu.

Các doanh nghiệp lớn có thể tìm đến giải pháp thay thế Nvidia, và mô hình chuyên dụng của Marvell có thể là lựa chọn hàng đầu cho hyperscaler. Khi mô hình AI mở rộng, lợi ích hiệu suất gia tăng hạn chế và dữ liệu huấn luyện chất lượng cao trở thành rào cản, thị trường có thể chuyển từ mô hình tổng quát lớn sang dạng nhỏ, chuyên biệt hơn, giúp Marvell có lợi thế về sản phẩm tùy chỉnh.

Về định giá, P/E khoảng 25 lần thu nhập kỳ vọng cho năm 2026 của Marvell hấp dẫn so với mức 40 lần của Nvidia. Dù Nvidia chiếm ưu thế và doanh thu dự kiến tăng trên 50% năm nay, Marvell vẫn mang đến cách tiếp cận AI cơ sở hạ tầng chi phí hiệu quả hơn, phù hợp với xu hướng tối ưu hoá năng lượng và chi phí.