Chỉ số S&P 500 đã tăng mạnh nhờ cổ phiếu tăng trưởng AI và lãi suất giảm của Fed. Tuy nhiên, tỷ lệ Shiller CAPE đã vượt mốc 39 – cao nhất kể từ năm 1999 – cảnh báo thị trường đang định giá quá cao và có thể đối mặt điều chỉnh.
Điểm nổi bật:
- Chỉ số S&P 500 ghi nhận lợi nhuận 24% và 23% trong 2023 và 2024, chủ yếu nhờ cổ phiếu tăng trưởng liên quan AI.
- Các đợt hạ lãi suất của Fed hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu người tiêu dùng, củng cố tâm lý thị trường.
- Tỷ lệ Shiller CAPE vượt ngưỡng 39 – mức cao nhất kể từ năm 1999 – cho thấy thị trường đang định giá cao.
- Lịch sử cho thấy các giai đoạn chỉ số CAPE cao thường dẫn đến điều chỉnh nhưng luôn phục hồi trong dài hạn.
Chỉ số S&P 500 đã tăng mạnh, ghi nhận mức lợi nhuận 24% và 23% tương ứng trong năm 2023 và 2024, và hiện đang hướng tới mức tăng hai chữ số hàng năm mới. Chỉ số này thậm chí đã chạm đỉnh kỷ lục trong những ngày gần đây, củng cố sức mạnh của đợt tăng giá hiện tại.
Dẫn dắt đà tăng là cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt là các công ty tham gia vào cuộc bùng nổ trí tuệ nhân tạo (AI). Nhà đầu tư hào hứng với tiềm năng thay đổi cuộc chơi của công nghệ này và giá trị mà nó có thể mang lại cho những doanh nghiệp đi đầu. Thị trường AI được dự báo đạt giá trị hàng nghìn tỷ USD vào đầu thập kỷ tới, mở ra cơ hội tăng trưởng lớn cho các công ty liên quan và cổ đông của họ.
Bên cạnh đó, Fed đã hạ lãi suất vào tháng trước và báo hiệu sẽ tiếp tục cắt giảm. Lãi suất giảm hỗ trợ doanh nghiệp qua chi phí vay thấp hơn và giúp người tiêu dùng có thêm sức mua, thúc đẩy chi tiêu vào sản phẩm và dịch vụ. Điều này mang đến tin tốt cho cổ phiếu tăng trưởng và thị trường chứng khoán nói chung.
Tất cả những yếu tố trên nhìn thì rất thuận lợi, nhưng một tín hiệu hiếm gặp gần đây trên thị trường có thể cho thấy rủi ro phía trước.
Nguồn ảnh: Getty Images.
Lo ngại về kế hoạch thuế quan của ông Trump
Đầu năm nay, thị trường từng sụt giảm do lo ngại về kế hoạch thuế quan nhập khẩu của Tổng thống Donald Trump. Tuy nhiên, khi ông thể hiện sự linh hoạt trong việc thực thi một số mức thuế và nhiều doanh nghiệp chứng minh được khả năng ứng phó, nhà đầu tư nhanh chóng lấy lại tự tin.
Trong khi đó, như đã đề cập ở trên, tăng trưởng AI và chính sách tiền tệ hỗ trợ tâm lý lạc quan, và để bức tranh trở nên sáng hơn, kết quả kinh doanh doanh nghiệp cũng vượt kỳ vọng. Theo BlackRock, 79% công ty trong S&P 500 vượt ước tính doanh thu và hơn 80% vượt dự báo lợi nhuận trong quý II, cao hơn mức trung bình lịch sử khoảng 60%.
Nhờ vậy, S&P 500 liên tục thiết lập đỉnh cao mới – và khiến thị trường tái diễn điều hiếm gặp chỉ xảy ra ba lần trong 153 năm qua. Để hiểu rõ hơn, nhà đầu tư thường dùng chỉ số giá trên lợi nhuận (P/E) hoặc P/E ước tính tương lai để định giá cổ phiếu.
Tỷ lệ Shiller CAPE của S&P 500
Một biện pháp khác, khi đánh giá cả thị trường, còn toàn diện hơn vì tính đến biến động kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp suốt 10 năm: đó là tỷ lệ Shiller CAPE. Chỉ số này xét mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và thu nhập trung bình trên mỗi cổ phiếu trong một thập kỷ.
Trong vài tháng gần đây, Shiller CAPE của S&P 500 đã vượt ngưỡng 36 – chỉ từng xuất hiện hai lần trong 153 năm. Tháng này, chỉ số tiếp tục vượt 39, mức cao nhất kể từ bong bóng dot-com năm 1999, khi chỉ số từng đạt hơn 44.
Dữ liệu tỷ lệ Shiller CAPE của S&P 500 theo YCharts.
Dữ liệu tỷ lệ Shiller CAPE của S&P 500 theo YCharts.
Điều này có nghĩa là thị trường đang ở trạng thái đắt đỏ. Lịch sử cho thấy khi chỉ số này đạt mức cao như vậy, thị trường thường điều chỉnh.
Ví dụ, từ tháng 12/1999 đến 12/2002, S&P 500 mất hơn 37%. Và từ tháng 12/2021 – sau lần bùng nổ trước – đến tháng 12/2022, chỉ số giảm 16%.
Một đám mây đen – nhưng tia sáng hy vọng
Lịch sử rõ ràng về khả năng điều chỉnh, nhưng trong đầu tư, thời gian luôn đứng về phía bạn. Dù định giá cao thường dẫn đến giai đoạn rơi giá, chỉ số luôn phục hồi và tăng trưởng lại. Chu kỳ tăng giảm là bình thường, và ngay cả những ngày tồi tệ nhất cũng không giữ được đà tăng dài hạn.
Điều này có nghĩa nếu bạn đầu tư vào doanh nghiệp chất lượng, tài chính vững chắc và triển vọng tương lai rõ ràng, bạn không cần lo ngại về các đợt sụt giảm. Hãy tận dụng cơ hội để gom cổ phiếu tốt với giá hời – và duy trì bình tĩnh trong giai đoạn biến động, bạn có thể gặt hái thành quả dài hạn.
Góc nhìn cho nhà đầu tư Việt Nam
Thị trường chứng khoán Mỹ mang tính dẫn dắt toàn cầu, và những biến động về định giá như hiện tại ảnh hưởng trực tiếp đến nhà đầu tư tại Việt Nam. Việc Shiller CAPE đạt mức cao kỷ lục từ năm 1999 cảnh báo về khả năng điều chỉnh, đặc biệt khi nhiều doanh nghiệp trong nước cũng đang mở rộng hợp tác, đầu tư vào công nghệ AI. Nhà đầu tư cá nhân và tổ chức Việt nên cân nhắc yếu tố định giá toàn cầu trước khi gia tăng tỷ trọng cổ phiếu, đồng thời tận dụng giai đoạn giảm giá để lựa chọn cổ phiếu của các doanh nghiệp cơ bản tốt, có dòng tiền ổn định và tầm nhìn dài hạn. Hãy chú trọng đến quản trị rủi ro, phân bổ danh mục linh hoạt giữa cổ phiếu tăng trưởng và phòng thủ, cũng như luôn theo dõi chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước để điều chỉnh chiến lược kịp thời. Sự bình tĩnh và kiên nhẫn sẽ giúp nhà đầu tư Việt Nam tận dụng được cơ hội từ các đợt điều chỉnh của thị trường.
