Nhà đầu tư Steve Eisman cho rằng khi trừ chi tiêu cho AI, tăng trưởng GDP Mỹ gần như không tồn tại, cho thấy nền kinh tế có hai bộ mặt. Người tiêu dùng chịu áp lực nợ hộ gia đình, khoản vay ô tô tăng cao và chi phí bảo dưỡng xe cũ.
Điểm nổi bật:
- Khi loại trừ chi tiêu AI, tăng trưởng GDP Mỹ thực chất rất thấp.
- Khoảng 400 tỷ USD chi cho hạ tầng AI đóng góp lớn vào mức tăng trưởng được báo cáo.
- Người tiêu dùng Mỹ đang đối mặt với áp lực nợ hộ gia đình và khoản vay ô tô tăng cao.
- Thị trường ô tô tiềm ẩn rủi ro khi xe đã qua sử dụng trở nên đắt đỏ và chi phí bảo dưỡng cao.
- Nguy cơ xuất hiện bong bóng AI do đầu tư tăng nhanh nhưng thiếu bằng chứng về khả năng chuyển đổi toàn diện.
Steve Eisman cảnh báo người tiêu dùng gặp khó khăn, nhưng câu chuyện này bị che khuất bởi narrative AI.
Tỷ phú đầu tư Steve Eisman cảnh báo về thực tế kinh tế rất khác nếu loại bỏ phần tăng trưởng đến từ AI.
Chuyên gia tài chính nổi tiếng với dự báo khủng hoảng nhà ở 2008 – được khắc họa trong phim “The Big Short” năm 2015 – đã chia sẻ trong một episode của podcast The Real Eisman Playbook rằng nền kinh tế Mỹ là “câu chuyện hai thành phố”: trong khi tăng trưởng GDP dường như mạnh mẽ, khi loại trừ chi tiêu cho AI, bạn sẽ thấy sự trì trệ.
GDP của Mỹ năm 2024 đạt 29,18 nghìn tỷ USD, dự kiến tăng 1,8% năm 2025, tương đương khoảng 530 tỷ USD. Tuy nhiên, nếu cộng thêm khoảng 400 tỷ USD vào hạ tầng AI của các công ty Magnificent Seven như Google, Amazon và Microsoft, thì khi trừ đi con số đó, mức tăng trưởng thực tế rất nhỏ.
“Như vậy, kinh tế Mỹ thực chất không tăng trưởng – chỉ khoảng 50 điểm cơ bản nếu không tính AI,” Eisman nói. “Rõ ràng có những vùng yếu kém.”
Một loạt nhà kinh tế và ông lớn công nghệ đã cảnh báo về bong bóng AI khi các khoản đầu tư tăng nhanh nhưng thiếu bằng chứng rõ ràng về khả năng chuyển đổi toàn diện. Khi lo ngại về tăng trưởng việc làm thấp và lạm phát leo thang gia tăng, sức khỏe nền kinh tế Mỹ càng trở nên đáng ngại.
Dấu hiệu về người tiêu dùng đang kiệt sức càng làm tăng nỗi lo này. Theo một báo cáo của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York công bố tháng 8, nợ hộ gia đình đã tăng 185 tỷ USD lên 18,39 nghìn tỷ USD trong quý II năm 2025, trong đó nợ vay ô tô tăng 13 tỷ USD, lên 1,66 nghìn tỷ USD. Nợ vay sinh viên cũng tăng 7 tỷ USD, lên 1,64 nghìn tỷ USD.
“Cơn đau sẽ lan rộng khắp mọi lĩnh vực,” Lakshmi Ganapathi, sáng lập công ty nghiên cứu Unicus Research, nói với Eisman. “Trong bán lẻ, thương vụ mua trước trả sau, và cả ngành ô tô.”
Dấu hiệu cảnh báo trong ngành ô tô
Ganapathi chỉ ra ngành ô tô là ví dụ cho cách người tiêu dùng đang chật vật. Gần đây, các khoản kích thích tài chính khiến nhiều người nhận được séc cho tiền mặt, tổng cộng 814 tỷ USD, đã tạo ấn tượng họ giàu có hơn thực tế, giúp họ đủ điều kiện vay ưu đãi dù không thật sự có thu nhập tương xứng.
“Mức điểm tín dụng ưu đãi đó chỉ là ảo,” Ganapathi nói. “Dù xếp hạng tín dụng cao, nhưng về bản chất vẫn là nợ dưới chuẩn.”
Thời kỳ đại dịch, doanh số ô tô bùng nổ, giá xe thường cao hơn giá niêm yết do gián đoạn chuỗi cung ứng và nhu cầu tăng. Nhiều hãng sản xuất đã tăng giá xe vì “quá tham lam” khi tiền dồi dào và người mua sành điệu chi tiền cho xe sang như Maserati dù không đủ khả năng mua Honda.
Tuy nhiên, các đại lý giờ đây lại tồn kho nhiều xe không bán được, khiến giá xe mới hạ thấp, đẩy giá xe đã qua sử dụng tăng do nhu cầu. Tháng trước, CarMax báo cáo dự phòng tổn thất tín dụng tăng, thu nhập từ CarMax Auto Finance giảm 11,2% xuống còn 102,6 triệu USD, cùng lúc doanh số xe cũ đã qua nhiều dặm tăng.
Xe cũ rẻ hơn nhưng chi phí bảo dưỡng cao hơn. Dù đó là lựa chọn duy nhất, ngân hàng cũng không muốn tái sở hữu vì giá bán lại thấp hơn chi phí thu hồi. Tỉ lệ tái sở hữu xe đang tăng nhưng phần lớn không thể thu giữ được.
“Mọi người đang bị giết khi đi thu giữ xe, thực sự là như vậy,” Ganapathi nói. “Người tiêu dùng đang sụp đổ.”
Tiềm năng tác động tại thị trường Việt Nam
Với bối cảnh Việt Nam đang đẩy mạnh chuyển đổi số, những phân tích về vai trò then chốt của đầu tư AI đối với tăng trưởng GDP toàn cầu rất quan trọng. Dù quy mô thị trường Việt chỉ bằng một phần nhỏ so với Mỹ, “hai bộ mặt” của nền kinh tế—một bên dựa vào công nghệ cao và bên còn lại chịu áp lực nợ nần—là bài học lớn.
- Sự chênh lệch vùng miền và ngành nghề tại Việt Nam có thể làm nổi bật những lĩnh vực cần được hỗ trợ tài chính và chính sách.
- Ngành ô tô Việt Nam, khi mở cửa, có thể đối mặt tương tự với rủi ro về xe cũ và nợ tiêu dùng nếu không kiểm soát chặt tín dụng.
- Chính phủ nên kết hợp thúc đẩy AI và hỗ trợ cho người tiêu dùng, tránh tình trạng “bong bóng” công nghệ và gánh nặng nợ nần.
- Các doanh nghiệp và ngân hàng tại Việt Nam cần cập nhật dữ liệu tín dụng, chú trọng đánh giá rủi ro thực tế để bảo vệ người tiêu dùng.
